軟銀主席孫正義（左）和阿里巴巴董事局主席馬云(微博)

騰訊科技訊 10月7日消息，據香港東方日報報道稱，阿里巴巴集團主席馬云及集團管理層上周秘密前往香港，與投行及基金界會晤，再度闡釋合伙人制度。有投行及基金經理引述阿里管理層消息透露，阿里最大單一股東軟銀（Softbank）曾作重大妥協，放棄其持有逾三成股份的投票權，目的是讓阿里可采用合伙人制度方式上市。

成就合伙人持股合規

消息透露，合伙人制度在港沒有先例，因此沒有定義，最后監管機構據《收購及合并守則》中，持有三成股權為主要股東定義作為標準，要求阿里上市時，最大股東須持股逾30%。

現時阿里股權架構是雅虎、軟銀、阿里合伙人分別持有約22.8%、34.7%、10%（馬云持當中7%），軟銀為求阿里順利上市，破天荒承諾將其持有逾三成股份的投票權，悉數委托授權予阿里合伙人，即阿里合伙人將持有逾四成投票權，合乎監管機構規定。

馬云拒減持限制陷僵局

消息透露，軟銀放棄投票權，最終換來港交所向阿里合伙人提出減持限制的有條件批準。但因港交所降低提名董事于股東會重選次數至一到兩次，同時合伙人制度設有三年有效期，期間馬云及管理層只可減持最多其持股約25%，即原持有7%股權的馬云，最多或只可減持1.75個百分點，所有減持限制，均集中于阿里合伙人及馬云身上。

市場普遍認為，馬云因個人僅持7%阿里股權，連同馬云系合伙人合共僅一成，難與持有逾三成股權的軟銀，以及持股逾兩成的雅虎對抗，馬云為保控制權是情有可原，只要馬云接納港交所有關建議，阿里可趕及九月底遞交正式上市申請，今年底前上市，可惜馬云最終不愿妥協，令上市計劃再陷僵局。

值得留意是，根據《上市規則》，大股東在上市后半年內，不準減持任何股權，十二個月之后才完全解禁，軟銀放棄投票權，可望豁免有關限制，阿里上市后可隨時沽貨套現。

分析表示，若按阿里估值1,000億美元（7,800億港元）計算，雅虎、軟銀、馬云持有的股權，估值分別達1,778億元、2,706億、546億元，市傳馬云上市后愿意維持5%股權，意味有2%售股空間，套現約156億元。