資產(chǎn)重組方案出臺(tái)后的第二個(gè)交易日，ST輕騎（600698）繼續(xù)跌停。9月6日，公司股票報(bào)收6.91元/股，下跌4.95%。13萬(wàn)手的賣單不僅將ST輕騎的股價(jià)牢牢釘在跌停板，也預(yù)示著公司股票后市走勢(shì)不容樂(lè)觀。
就在重組方案出臺(tái)的9月3日，ST輕騎放量下跌4.97%，交易總量達(dá)4886.8萬(wàn)股，換手率達(dá)到11.5%。
投資者認(rèn)為，此次重組方案置入的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力都不足以支撐ST輕騎9.7億的股本。
輕騎變身天雁
9月1日，ST輕騎、中國(guó)長(zhǎng)安和兵裝集團(tuán)三方簽署《框架協(xié)議》。ST輕騎董事會(huì)9月2日通過(guò)該《框架協(xié)議》和《重組預(yù)案》。
根據(jù)協(xié)議，ST輕騎與中國(guó)長(zhǎng)安置換資產(chǎn)，ST輕騎置出上市公司全部資產(chǎn)和負(fù)債，中國(guó)長(zhǎng)安置入其所持的湖南天雁100%股權(quán)；中國(guó)長(zhǎng)安收購(gòu)兵裝集團(tuán)持有的ST輕騎31.43%股權(quán)，對(duì)價(jià)為置換出的ST輕騎的全部資產(chǎn)和負(fù)債。中國(guó)長(zhǎng)安成為ST輕騎大股東。
經(jīng)初步預(yù)估，置入資產(chǎn)估值3.7億元，置出資產(chǎn)估值6億元。差額部分由中國(guó)長(zhǎng)安以現(xiàn)金補(bǔ)齊，補(bǔ)齊金額超過(guò)2億元。
正是這樣的重組方案讓投資者瘋狂出逃。
投資者認(rèn)為，此次重組方案置入的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力都不足以支撐ST輕騎9.7億的股本。
按照預(yù)案披露的數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)資本只有3573萬(wàn)元的湖南天雁2009年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為5034.73萬(wàn)元，2010年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為4048.47萬(wàn)元。
該投資者表示，按照今年上半年的數(shù)據(jù)推算，湖南天雁注入后，ST輕騎的每股收益還不到1毛錢。
他表示，如果湖南天雁IPO，即使少發(fā)一些股份，對(duì)其也會(huì)更有利。但現(xiàn)在這種狀況，公司后續(xù)既沒(méi)有能力分紅，也無(wú)法擴(kuò)張股本，“這是一種兩敗俱傷的局面。”他建議重新選擇合適的置換資產(chǎn)或者追加資產(chǎn)注入。
實(shí)際上，此次資產(chǎn)注入方案是趕在ST輕騎控股股東股改承諾到期之前出臺(tái)的。
2008年11月，ST輕騎完成股改。為了推進(jìn)股改順利實(shí)施，公司控股股東兵裝集團(tuán)特別承諾：股改完成后24個(gè)月內(nèi)，向濟(jì)南輕騎注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或置換相關(guān)資產(chǎn)，注入（或置換）資產(chǎn)將達(dá)到濟(jì)南輕騎最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額的50%以上，或者營(yíng)業(yè)收入達(dá)到50%以上。
正是兵裝集團(tuán)的承諾讓ST輕騎的股改方案順利成行。
盈利能力受質(zhì)疑
股改時(shí)，兵裝集團(tuán)和ST輕騎董事會(huì)還共同承諾，將使?jié)陷p騎2008年度實(shí)現(xiàn)盈利。ST輕騎2008年度確實(shí)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)506萬(wàn)元。不過(guò)，ST輕騎的盈利卻是曇花一現(xiàn)，除了2008年實(shí)現(xiàn)盈利外，2007至2010年上半年，ST輕騎一直在虧損。其中，2007年虧損1.14億元，2009年虧損9640萬(wàn)元，而今年上半年也虧損1799萬(wàn)元。
正是兵裝集團(tuán)重整乏力，導(dǎo)致投資者對(duì)新置入的資產(chǎn)投以挑剔的目光。投資者首先將懷疑的目光投向湖南天雁的盈利數(shù)據(jù)。本次資產(chǎn)重組預(yù)案并沒(méi)有披露湖南天雁詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，只是將公司近三年來(lái)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)及所有者權(quán)益進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹。
數(shù)據(jù)顯示，湖南天雁2008年度至2010年度上半年的凈利潤(rùn)分別為1879.19萬(wàn)元、5034.73萬(wàn)元和4048.57萬(wàn)元。湖南天雁2009年凈利潤(rùn)較2008年大幅增長(zhǎng)167.92%。而公司透露，2009年湖南天雁的主導(dǎo)產(chǎn)品氣門銷量同比大幅下降，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是原材料價(jià)格回落和政府補(bǔ)貼較2008年大幅增加。
該投資者認(rèn)為，“為了達(dá)到上市的目的，地方政府有大幅提高補(bǔ)貼的動(dòng)力，但這樣粉飾公司的盈利能力，蒙騙了投資者。”
此外，此次預(yù)案只披露了湖南天雁的總資產(chǎn)和所有者權(quán)益。“我們不清楚公司的負(fù)債情況，也難以判斷湖南天雁的資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)與否。”
公告顯示，湖南天雁2003年成立時(shí)注冊(cè)資本1.44億元，2005年兵裝集團(tuán)同意湖南天雁注冊(cè)資本由1.44億元減少至3573萬(wàn)元。